人民币究竟会跌到哪里?-激流网

一、汇率的基本原理

货币的汇率,就是它在国际市场上的价格。和股票一样,短期是由市场上的各种供需关系变化决定的,譬如政府换届、地缘政治事件、利率变动,都会影响投资者的预期,从而引发供需关系变动,导致汇率变动;长期看却只能是由公司的真实经济实力决定的。

人民币的长期汇率,由两个因素决定:劳动效率、货币数量。

汇率的最基本原理是:假定我俩各印一百元信用券,代表各自一百小时的劳动时间。我的劳动效率为你的2倍,同样生产大米,我一小时能生产两斤,你一小时只能生产一斤。我五十小时劳动等于你一百小时,我们的汇率比就是2:1,我1元可换你的二元。

劳动效率是什么决定的呢?劳动,主要包含两个要素:生产工具和人。生产工具就是技术水平。人的因素表现为生产管理水平、劳动积极性、熟练程度等。所以一个国家的汇率取决于它的整体科技实力和政治文化实力。

如果我劳动效率提升得没你快,以你的原始劳动效率为基准1,假设我从2提升到了3,你却从1提升到了2,我们的汇率比就是3:2了,我一元只能兑换你的1.5元了,你的货币升值了。反之,你的劳动效率提升没我快,你的货币就贬值了。

这个升值贬值的过程当然不是我们俩坐下来互相商量出来的,而是在国际市场上,通过自由竞争自动调整的。如果我的劳动效率实际上比2低,我却给那张代表我一小时劳动时间的信用券标价2,买家拿到后,迟早会发现,实际上买到的商品价值不到2,互相交易这种信用券时就会标得比2低,最后平衡下来的数值刚好是我的真实劳动效率。如果我滥印信用券,每张代表的劳动时间并没有一小时,同样也会被市场自动贬值为正确的价格。

我的信用券价格为你的2倍,这意味着什么呢?我的收入是你的2倍。在货币数量不变的情况下,我对你的汇率升值了,就是我的收入增速超过了你的收入增速,我相对更富你相对更穷了。如果我贬值到了1:1,就是你的劳动效率赶上了我,收入和我一样。

以上都是假设存在充分竞争,双方的货币自由买卖(自由换汇),所以汇率完全由市场决定(自由浮动),无法想升就升想贬就贬。但现实中,国家必然干预外汇市场,自由浮动的发达国家干预得少,而固定汇率的不发达国家干预得多。像我国目前,汇率是由央行强行决定的,它说一美元换六元人民币,就是换六元,明天它突然决定一美元可换七元了,就是七,你不能跟它讲价钱。因为外汇都在它手里,你爱换不换。(国内商业银行只能根据央行定的汇率少量浮动。离岸人民币市场则是自由浮动的,但那里没多少人民币,影响不大。)

现在我和你的劳动效率之比仍是2:1,你通过外汇管制进行贬值,把汇率固定为3:1,会发生什么情况?如果我和你的产品是互补性质的,我会非常高兴,我1小时的劳动产品本来只能换你2小时的,现在换到了3小时的,我赚了,你越贬值我越乐开怀。如果我和你的产品在市场上存在竞争关系,就意味着我也被迫降价,你实际上是在搞低价倾销。我要去工商局告你违反了《反不正当竞争法》第十一条:“经营者不得以排挤竞争对手为目的,以低于成本的价格销售商品。”中国出口的主要产品是廉价劳力,所以人民币贬值后美国的工会非常气愤,在国际上告中国,而美国的大资本家却巴不得人民币贬值。

你搞低价倾销,暂时得利,但长久下去自己也会亏损的,除非你真能靠低价倾销把我搞垮,然后提价,获得垄断利润。假定一条裤子定价100,成本50,我本来卖这种裤子卖得很开心,你跑来和我竞争,70元就卖。我确实竞争不过你,我把这市场让给你,专心生产千元档次的裤子,我定价1000,成本500。你傻呵呵地卖了一百条裤子,得了2000元,觉得发财好容易啊,自己也算成功人士了,得上点档次,于是买了两条我的裤子。我很满意,我只卖了两条,就把你那点利润全拿过来了。我的工人也很满意,他们本来不得不买我的一百元的裤子,大骂我黑心,现在有七十元的裤子可穿,对我的怨言也少了。你说谁赚了?

现在我和你的劳动效率之比仍是2:1,你通过外汇管制进行升值,把汇率固定为1.5:1,会发生什么?市场并不会立刻发觉真相,所以一开始你用你1.5小时的劳动产品就换走我1小时的产品。我的生活水平本来应该是你的2倍,现在只有1.5倍,你看起来富裕了,民族复兴了。但市场发现真相后,低价抛售你的信用券,你就被打回原形了。你诈骗越久,泡沫越大,破裂时越严重。

把国家看成一个总公司。在货币数量不变的情形下,汇率实际上就是公司出售的商品的平均价格系数。公司把汇率调高,就是提高定价;调低,就是降价销售。但普通的公司等于汇率自由浮动的国家,定出的价格能不能被市场接受最终要由市场决定。它定得过低,黄牛直接买走,加价销售。它定得过高,销售量会急剧下降,市场拒绝接受。它可以干预市场,想贬值就大批投入产品,把黄牛挤垮;想升值就掏出美元高价回购自己产品,迫使想买的人也跟着自己的价位买。

但干预是有代价的,过度贬值是白送产品给人,过度升值就是白送美元给人。公司为了获得最佳利润,只会在必要的时候进行一定程度的干预,譬如它认为主动调高定价后销售量虽会减少但总体利润会增加时,再譬如有投机者炒作导致市场上的公司产品价格不正常时。当干预所付出的代价超出收益时,就会停止,任市场升贬,因此主要是市场在决定汇率。

在具体的干预方法上,浮动汇率的国家,有一个专门的外汇账户,里边有本国货币也有美元,想升值时抛出美元购入本国货币,想贬值时抛出本国货币购入美元。这就是财务报表中的“官方储备资产”。储备资产用光后,就算它认为继续干预收益大于代价,也没有能力继续干预了。

而固定汇率的国家,干预能力理论上是无限的。它没有那种特殊账户,依靠垄断外汇交易(外汇管制)强行定价,美元进来时直接加印本币兑换,本币要兑换美元而美元不够时,就宣布停止或限制支付(譬如个人每人每年上限5万,资本项目拒绝兑换)。

这么干粗看起来很爽。我想升就升想贬就贬,完全随自己需要,多舒服啊。但有经济学常识就会看出,你这是代替市场强行定价,非常危险。一袋大米,市场正常价格100元,你非下令说米价120元,大家很不满,转向其他替代品,大米销量下降,产量也跟着下降;你下令米价80元,农民一看亏本,懒得种了,大米产量也减少。你胡乱定价就是在捣乱市场,破坏生产。

前边已分析了:汇率调得过低,就是低价倾销,白送产品给人,一时得利最终吃亏。调得过高,就是借债过日,搞假富裕。相比下过低的危险并不大,只是当了冤大头。过高却意味着经济泡沫、崩盘。所以固定汇率下,并不能随心所欲,必须尽量把汇率定得接近真实价格。浮动汇率易受外部冲击,有风险,所以不发达国家采用固定汇率,其实固定汇率同样危险,尤其在升值时。

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二、人民币的真实价格

这就产生了一个问题:人民币的真实价格到底是多少?也就是一张人民币到底包含多少单位的中国人的平均劳动时间,而中国的平均劳动效率到底是多少,这单位劳动时间到底对应多少价值的产品,政府是怎么测算并据以定价的?这么庞大的经济体,要准确地计算出来根本不可能。

人民币在1994年结束双轨制,猛贬到8.7。1997年的金融风暴后,固定为8.28,一直持续到2005年。而后开始缓慢升值。2008年到2010年的美国经济危机期间,又固定为6.83。而后又缓慢升值,最高到2014年初接近6。然后便是2015年8月开始至今的大贬值。

1997年到2005年间,政府怎么知道我国的劳动效率提升速度和美国一样,货币增速和美国也一样呢?它当然是在胡乱定价,只是为了刺激出口,打消出口商对汇率波动的顾虑,强行定了个价格罢了。那十年间的8.28,肯定是低估了,中国人靠低价倾销占领了市场。所以后来开始升值,那不止是美国人的压力,长期搞低价倾销对自己没好处,生产力提高了,货币自然应该升值。

想想看,每进来一美元我都得加印8.28元人民币,进口越来越多,我这通货膨胀岂不没个尽头了?为了减轻通货膨胀压力,必须升值。但升到多少合适呢?

劳动效率的绝对数据没有任何办法计算。(国际上有各国劳动生产率的统计数据,那是根据既定汇率推算的,可计算汇率自由浮动的国家,对固定汇率的国家没有意义。)但通过GDP和M2数据的变化,我们可以估算相对的变化。

每张货币的真实价值=(平均劳动效率×人数×时间)÷货币发行总量。在一年时间长度内,单位货币价值=GDP/M2。

2005年我国M2=29.88万亿,GDP=18.7万亿人民币,GDP/M2=0.626。

2014年M2=122.84,GDP=64.4,GDP/M2=0.524。

0.524/0.626=0.837。2014年的一百元人民币价值只有2005年的83.7元。(注意:这并非真正的贬值率,后边会说明。)

2005年美国M2=6.69万亿,GDP=13.1万亿美元,

2014年M2=11.6,GDP=17.3。

计算得出,2014年的一百美元价值为2005年的76美元。

假定2005年的8.28是美元和人民币的真实价值比。2014年的美元对人民币价值比按这种估算是8.28×0.76÷0.837=7.52。

2014年初的6显然是高估了。当然,如果2005年的1美元其实不值8.28人民币,那么人民币升到6也可能没高估。

按照这个原理,只要你的货币贬值速度超出了对方的货币贬值速度,你的汇率就必须贬值。2014年以来,我国GDP增速变慢了,印钞速度却远超美元,所以相对美元贬值是必然的。

GDP增长越慢,印钞越快,相对美元贬值就越快。美联储虽然大喊量化宽松,其实相当克制,2015年9月才印到12.2万亿,而高喊“负责任大国”的中国人民银行已经印到153万亿。从这些宏观数据简单估算,人民币汇率明年跌到9绝无问题,除非我国立刻关闭所有印钞机。

最近央行的一些专家放出风声说,人民币贬个25%比较合适。他们肯定也是根据这个原理在估算的,只是手中的各种数据比我的粗估准确。这就带来一个问题:你既然想贬,为什么不一次贬到位呢?每天贬一点,这不是拿喇叭喊“我要贬了我要贬了,你们快换美元”吗?

大家去观察下最近的汇率,每天陡升陡降,央行一直在掏美元强撑,如果放开汇率,可能已贬到10以上了。为什么它明知顶不住,却每天都要顶几下才撤退呢?这是嫌外汇储备太多吗?打仗,遇到打不过,肯定要大步后撤,退到对自己有利的地点组织坚守,哪有每天吆喝“从长期看我没有后撤的基础”并每天丢盔弃甲的道理呢?

这就得说人民币国际化的“大棋”了。我国一直在推动人民币国际化,一带一路,亚投行,2016年年初还成了IMF第三大成员国。国际化简单地说就是“上市融资”!人民币国际化后,就可以把自己的通货膨胀输出到国外,让洋人为自己的吃喝买单。内部问题严重表面却光鲜的公司都试图把自己包装一番上市。我国也是这套路。

既然如此,股价就绝不能乱跌,一定要当一个“负责任大国”。所以目前的汇率政策很明显,一定时间内只允许贬值一定幅度。譬如计划十天内贬1%,这十天内就会死撑那个汇率点,过了十天就放弃,死撑下一个。这荒唐的仗是打给别人看的:放心,放心,我只是在转进,我还要反攻大陆。有些媒体根据汇率拉锯表现,猜测央行要保6.9、保7之类,都是不明这种“转进”的原理。它大概要“转进”到8.5和9之间,才会当真下决心死守一下。

如果真像他们计划的,只是跌到总产出和货币总量决定的汇率,那还真不算什么大事。货币贬值25%,就是进口商品涨价25%,国内通货膨胀加剧25%,人民生活水平下降25%,问题不是很大。

前边我计算出:2014年的一百元人民币价值只有2005年的83.7元。大家肯定纳闷了,真实的贬值率肯定不止这点,现在的100元再怎么算也只有2005年的30元。

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为什么和理论值相差这么大?83.7是按总产出/总货币计算的。而我国的总产出,实际上大部分被洋人拿走了。如果被洋人拿走的历年利润加上我国的外汇储备,都去国外采购商品投入国内,物价大幅下降,就会接近83.7的理论值。所以问题在于我国的真实产出太低了,根本支撑不起目前的汇率!

我国2015年的GDP大概10万亿美元,而FDI(外商直接投资)就占了28000亿美元,这笔可怕的账我不知道怎么算,属于洋人的GDP到底有多少。如果20%是他们的产出,真实汇率就应该再跌20%。而他们如果全撤出了,人民币恐怕非贬十几倍不可了。

为了保汇率,就必须保经济增长,降低印钞速度。而现在出现的是全球性的经济危机,经济危机中应该缩减生产而不是扩大生产,这是常识。经济增长的原理我在《印钞能拉动经济增长吗》一文中也解释了,增长必然要压缩消费,越是高速增长,民众的裤腰带就勒得越紧。连续多年高速增长是非常危险的,就算没有经济危机,也应当降低增速,让民众缓口气,休养生息几年。从正常逻辑看,我国现在不能再让经济增长了,更不能印钞来拉动经济了。

但是经济不增长,就业就要出问题,加上生活水平下降,社会就要动荡。出口不增长,那28000亿的高利贷每年5000亿以上的利息就要还不上,财政就要破产,就要加紧搜刮民众,大家生活水平下降更多。经济停滞,社会动荡,外资就要撤出,大清国就要崩盘。

所以他们现在是在下一盘很大很大的“大棋”!经济不能停滞,停产一阵又开工,那6.7%的数据明知为假,也要凑出,让洋大人放心。出口必须增长,印钞必须加速,这样经济结构会越来越失衡,通货膨胀会很疯狂,但没办法,先把眼前这关顶过去,可以让房价适当再高点来吸收货币。汇率怎么办呢?宁可每天损失几亿十几亿美元,也要维持“转进”,上市融资的套路差点就要成功了,不能功亏一篑。在外汇耗干之前,绞尽脑汁搞“产业升级”。

你这样下去,问题越来越严重,到明年后年怎么办?外汇干了怎么办呢?这“大棋”还怎么下呢?我想除了宣布国家进入紧急状态,一切物资限制供应,没有第二条出路。

这是怎么回事呢?怎么发展来发展去,大清国反而要崩盘了呢?这中间的关节很多,但最核心的本质是:我国的真实产出根本支撑不起我国目前的高消费!

大清国搞买办经济,制造出一个假繁荣,热钱又大量涌入,产生过了对人民币升值的假需求。大清国头脑发昏,真升值了。官商产生盛世错觉,大消费,于是泡沫越来越大。

现在看来,2008年左右人民币就应该缓慢贬值的,起码不能升值。必须解决了内部矛盾,在政治经济上都动大手术,感觉身体健康了才可以放心升值。他们却试图靠升值解决内部矛盾。

媒体上只知道房地产泡沫,那虽然严重,只是内部问题,消费大于产出的泡沫才真正致命。为了解决这个泡沫,政府必须够残酷也有足够的维稳能力,把人民生活水平降回90年代,不要再存有任何幻想了。那个计划的8.5到9之间的汇率是不可能守住的,“上市融资”的骗局也不要再搞了。这几十年替洋人白打工就算交学费了。另外,它还必须想法解决那28000亿高利贷的问题。如果还搞招商引资、出口创汇的混账思维,那就等于把国家再卖一次。

媒体上老提“中等收入陷阱”。这个所谓陷阱就是买办经济的的必然结局。从拉美到东南亚,都是同样的过程:

固定汇率、廉价出口人力和资源、外资大量进入→

经济高速增长、虚假繁荣→

贫富差距严重、资源卖空、环境污染、官商勾结、社会矛盾尖锐→

本币升值→

富裕阶层高消费,政府为了缓和矛盾,提高福利收买民心,社会整体消费水平大提高,短暂的和谐盛世→

本币继续升值,泡沫越来越大,民族复兴的傻乐气氛→

泡沫破裂,外资撤出,本币飞速贬值,打回原形→

政府“做大蛋糕再分蛋糕”的忽悠破产,从前积累下的矛盾总爆发,政治动乱。

我国媒体上把1997年的东南亚金融危机说成索罗斯的个人阴谋,鼓吹金融管制。这是胡说八道。买办经济必然导致这种结局。他们的真实产出根本不足以支撑他们的高消费,表现在货币上,就是本币被严重高估了。

索罗斯只是一个商人,看到有钱可赚,当然要赚。没有索罗斯,泡沫也迟早破裂的。至于金融管制,本国经济不成熟,当然需要金融管制;但管制的目的是防止热钱把本币炒得偏离真实价值太多,现在管制成这副样子,当初放手让热钱来炒,恐怕还不至于,还不如不管制。

文章来源:暴躁皮皮


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